：募投项目加码，新锐股份有望进一步完成出口代替。依据公司招股书，新锐的硬质合金总产值多年位列国内前十，矿用牙轮钻头的国内商场占有率位列国内榜首，在澳洲及南美洲商场占有率位列前三，仅次于山特维克和阿特拉斯。公司当时产能已趋于饱满，未来跟着募投项目的建造与投产，公司有望提高硬质合金及牙轮钻头的产。”

  2.新锐股份2005年8月于姑苏建立，依托于硬质合金范畴的核心技能和商场位置，新锐将工业延伸至下流东西制作范畴，形成了硬质合金与东西制作工业上下一体化的事务布局，是国内技能抢先的油用合金和矿用凿岩东西企业。

  4.2021年前三季度，公司收入与归母净利润规划同比增幅皆在25%以上。

  6.依据新锐股份招股书，中国是硬质合金产值最大的国家，近些年硬质合金全体出现增加趋势，2020年我国硬质合金产值到达4.1万吨。

  7.硬质合金东西包含矿用硬质合金、切削硬质合金与耐磨硬质合金，公司产品主要为矿用牙轮钻头，依据湖北日报，牙轮钻头为采矿本钱的4%，咱们测算每年仅铁矿用牙轮钻头的商场空间在7亿美元以上。

  9.依据公司招股书，新锐的硬质合金总产值多年位列国内前十，矿用牙轮钻头的国内商场占有率位列国内榜首，在澳洲及南美洲商场占有率位列前三，仅次于山特维克和阿特拉斯。

  10.公司当时产能已趋于饱满，未来跟着募投项目的建造与投产，公司有望提高硬质合金及牙轮钻头的产能水平，完成收入规划的逐渐扩展与全球市占率的提高。

  11.盈余猜测与出资主张：咱们估计新锐股份21-23年归母净利润分别为1.49/2.19/2.86亿元。

  12.参阅可比公司，一起考虑到公司产能扩张带来的增量，给予新锐股份2022年归母净利润30倍PE估值，对应合理价值70.79元/股，初次掩盖，给予“买入”评级。

  13.危险提示：下业周期性动摇危险；原资料价格动摇危险；国际贸易冲突危险。

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